从企业“柯达式”死亡反思“行业”维度的信贷风险管理！

香港作词家因葵在经典港剧《大时代》主题曲《我的生命，我的爱》中写道：“天，望透了千秋万代，就算是谁渐老也下台。”“柯达之死”，充分演绎了大时代下不能与时俱进者，必将“下台”，被时代所抛弃的悲剧故事。2012年2月26日，第84届奥斯卡金像奖颁奖典礼在美国洛杉矶“柯达剧院”举行。随着柯达公司宣告破产，这届奥斯卡成了柯达剧院的绝唱。这正如柯达的百年发展：如一出辉煌而遗憾的巨制，在商业发展的舞台上最后的谢幕。这个曾经的“黄色巨人”，因无法适应市场的变化被对手远远地甩在身后。

柯达，是一个与传统摄影有着内在联系的百年品牌，当大多数人想到柯达时，人们想到的是装有胶卷的小黄盒子，而并非前沿的数字技术。哈佛商学院教授约翰·科特勒认为，市场朝数字摄影变化对柯达品牌构成了“悲惨的、恐惧的、困难的”挑战。柯达，如何应对这一挑战呢？柯达公司于1995年创造了“柯达数字科学”这一品牌，进入了数字市场。然而，第二年，柯达公司又在传统摄影方面投入巨资来开发一种高级照片系统，品牌名称为柯达Advantix系统。这一新系统为消费者提供多种优势，包括3种打印格式的选择。但是，柯达公司却忽视了该产品的研发成本因素。Advantix相机和胶卷的开发，对柯达公司来说极为昂贵。1996年～1998年间，柯达公司为此系统投资2亿美元，结果却发现它存在分销问题，没有足够多的零售商有兴趣保存这种相机和胶卷的存货，而且没有足够的空间来冲洗Advantix胶卷。

此时的柯达公司，站在了公司决策的十字路口，一些评论也接踵而至。一些评论家包括艾·里斯和杰克·特劳特对市场开始朝数字摄影发展之时投巨资于传统摄影（虽然是高级的传统摄影）的决策理由提出质疑。里斯在《品牌22诫》中反问道：“让旧系统自然死亡，把钱花在建立一个新数字品牌上是不是更好？”

然而柯达仍然坚持Advantix，而它的这种坚持收到了回报，至少短期来看是这样。到1997年时，柯达公司的Advantix产品系列已经占到整个柯达销售额的20%。不过，Advantix并不能阻止摄影消费者“走向数字化”，而且投资于Advantix系统只能起到进一步加强与传统摄影相联系的作用。即使是现在，熟悉“柯达数字科学”这一品牌的消费者也是少之又少。可见，柯达公司在重要关键时期的这个决策是非常失败的。诚如，德斯·迪尔洛夫和斯图尔特·奎纳在《商业品牌》一书中所陈述的那样，如果公司想要长期生存下去，就必须改变其竞争战略：“如今，与柯达进行竞争的不但有它的宿敌富士，还有硅谷那些想要在新兴的数字相片市场上寻找份额的饥饿的掠食者。公司面临的挑战是要将自身变成一个高效的组织，能够抵挡像佳能、微软这些公司的进攻。”

但是，自1885年诞生那天起，柯达品牌就一直与传统摄影胶卷联系在一起，甚至可以说拥有古老技术的品牌。与之对应的是，众多其他摄影品牌拥有更广泛的、更为数字友好的名声，其中不仅包括佳能，还有美能达、夏普、索尼、卡西欧等其他品牌。柯达本身也曾经是一个先锋技术出现以后的先锋品牌，代表了胶卷摄影时代的潮流品牌。当年柯达有一句非常有名的广告语：“您按一下按钮，剩下的由我们来做。”柯达品牌承载着一个世纪的品牌认知，然而它却与数字时代不同步，甚至背道而驰，固有原来的阵地，最终成为大时代滚滚浪潮下的“时代弃儿”。

从银行信贷客户甄选的角度出发，过于专注某一领域的企业，是否就是好企业？“柯达”作为一个自19世纪80年代就出现的百年品牌，可谓是在传统摄影胶卷行业领域做到了绝对的“专注”，专注一个行业领域跨越百年，到其倒闭破产，柯达品牌的相片胶卷质量也是全球最好的。从这个角度讲，柯达公司绝对是专业化的最佳典范。然而，当企业所处行业走向没落的时候，也就是行业进入夕阳期的时候，企业是否应当积极转型呢？继续固守阵地，可能就成为目光短视的糟糕行为，最终自掘坟墓，走向死亡。即使这个企业，是行业的龙头企业，也难逃时代的竞争法则。可知，专业化，也是有前提的，就是企业所处行业的前景看好。否则，企业应当在行业走向没落之前，提前进行转型升级，有选择性地进行多元化部署，避免走向没落之路。

研究柯达，不能不提及其在全球最大的竞争对手——富士。但如果说一直致力于生产胶片、数码相机的富士胶片会放下身段，在2012年于中国内地开设专卖店销售自己生产的护肤品，大家会相信吗？在日本的企业中，大概很少有像富士胶片控股株式会社那样，在短短几年中数次转型的。作为柯达的强劲对手，富士先是进行大规模的结构型业务重组，以生产胶卷见长的“绿”富士完成“数码化生存”的华丽转身，抢占了数码相机市场的先机；接着在家电热潮中瞅准液晶显示屏的发展前景，占有了80%的平板液晶显示屏视角扩大膜材料世界市场；在金融危机的风暴中，依靠自身多年积累的精细化学的技术优势，在医疗显影仪器产品上抢夺市场。与柯达形成鲜明对照的是，富士公司在进入IT时代后，主动及时收缩胶卷业务，积极进行包括数码相机在内的摄影器材的市场开发，即使是在经历了糟糕的2011年后，富士的市值依旧高达126亿美元，柯达仅为2.2亿美元。富士胶片，一家低调却不乏开拓精神的日本跨国企业不断在危机中“惊险一跳”，化险为夷。

柯达品牌，自19世纪80年代出现，是跨越百年，拥有古老技术的品牌。目前，该品牌已经走向了生命的尽头，充分说明了企业品牌是有寿命的，百年老店也有倒闭的时候。里斯说：“投资某一品牌有它的时机，从品牌中获得回报也有它的时机。而且，最终让一个品牌沉睡下去也有它的时机。”柯达之死，我们可以理解为柯达品牌沉睡了；柯达的时机，我们可以理解为企业所处行业的周期性规律和阶段。柯达风险案例，对于商业银行信贷经营最大的启示就是，信贷审查一定要关注贷款企业所处行业的系统性风险，分析企业所处行业的整体风险状况，关注企业所处行业的生命周期阶段。

企业现在是出于朝阳产业，还是夕阳产业呢？这是商业银行信贷投放前，首先需要考虑的一个中观维度的信贷问题。以柯达为例，柯达公司本来有能够改变企业命运的机会，却被其促使良机，主要是基于对企业所处行业生命周期的错误判断。这家百年老店其实早就掌握了专业的数字摄影技术。早在1976年，柯达就开发出了数码相机技术，并将这一技术应用到了航天领域。在1991年，柯达就有了130万像素的数码相机。1996年，柯达推出了其首款傻瓜相机。但是，柯达高层似乎把在数码成像方面的技术开发当成了向社会炫耀的一种摆设，并没有真正重视数码技术对于传统摄影胶卷行业的冲击，并没有将这种代表未来发展趋势的新技术进行商业化的成功应用。柯达，可以说把自己原本可以转型突围的救命稻草束之高阁，从而误判了时代对于胶卷摄影行业的需求。

“柯达之死”给商业银行最大的启示，就是信贷经营一定要高度关注“行业”维度的信贷风险管理。“行业”维度的信贷风险管理，是商业银行信贷风险管理体系有机组成部分，直接影响商业银行信贷资产的质量水平，是衡量商业银行信贷风险管理水平的重要标志。行业信贷风险不仅来自行业内部自身的经营，还受到来自政策、环境、资源、市场需求、技术进步等因素的多重影响。因此，商业银行不但要关注微观领域的单个企业的信贷风险，还要从单个贷款企业“跳出来”，树立“中观”信贷视野，关注“行业”维度的信贷风险状况，分析该企业所在行业的发展趋势，国家对该行业所采取的产业政策，然后在这个政策框架内再来审查单个企业的经营风险。商业银行通过“行业”维度的授信分析，可以有效地把握行业之间的信贷分布结构，避免对某些行业的信贷过度，造成行业信贷结构失衡。商业银行通过行业授信还可以确定在行业中的信贷进入企业，既要防止信贷过度集中到某些企业，又要注意避免信贷资金投向相互竞争的企业，以确保信贷资金的安全与收益。一般而言，商业银行“行业”维度的信贷风险管理，需要关注以下几点：

商业银行在行业信贷分析的时候，需要重点关注政策环境对整个行业的影响程度。财政政策对许多行业具有较大影响。当财政紧缩时，行业信贷风险大多呈上升趋势，反之，则下降。而货币政策对行业风险的影响，要根据生产要素结构而定。例如，资金密集型行业的运行状态与货币政策方向呈显著正相关。另外，商业银行需要国家产业政策对于行业的影响程度。当前供给侧改革背景下，商业银行需要重点关注“三去、一降、一补”产业政策对于银行行业信贷风险管理的影响水平。

关于贷款企业所处行业的特征，商业银行可以从以下几个维度进行剖析：

第一、商业银行要关注贷款企业所处行业的生命周期特征。例如，贷款企业所处的行业是初创阶段、上升阶段，还是成熟阶段和衰退阶段。“柯达之死”风险案例中，企业“柯达式”死亡，主要原因在于企业所处的行业已经进入衰退期。

第二、商业银行要关注贷款企业所处行业的经济周期关联程度。例如，商业银行要分析贷款企业所处的行业，属于“弱”周期行业，还是“强”周期行业？当前，我国处于经济下行周期，商业银行应当积极进行行业信贷结构调整，重点发展一些弱周期行业的贷款企业。

第三、商业银行要关注贷款企业所处行业的经济结构特征。例如，商业银行需要重点分析贷款企业所处的行业，属于完全竞争、不完全竞争和垄断竞争，还是属于寡头垄断、完全垄断？一般来讲，垄断程度高但未来垄断期限较短的行业可能面临较高的信贷风险。垄断程度高且垄断期限长的行业，信贷风险相对较低。

第四、商业银行要关注贷款企业所处行业的依赖性。行业依赖性主要表现在目标行业供应商和客户群的集中度上。例如，商业银行需要关注贷款企业所处行业的上下游集中度情况，一般而言，当集中度低于20%时，认为产业依赖性风险得到有效控制,而当集中度超过80%时，则认为产业依赖性风险处于很高水平。

第五、商业银行要关注贷款企业所处行业的产品替代性。如果目标行业的产品有许多来自其他行业的替代产品，那么该行业将面临较大的竞争压力。例如，微信支持、支付宝支付等新兴二维码支付方式对于传统银行业结算方式的颠覆，就很值得银行业进行反思。

第六、商业银行要关注贷款企业所处行业的市场供求状况。商业银行要对贷款企业所处行业的产品市场供求总量及其结构变化有一个准确判断，当有效需求大于供给时，产品产销率增加，资金循环通畅，经营风险降低，反之，则相反。

例如，商业银行需要关注贷款企业所处行业的主要产品的产销率情况进行趋势性分析，产销两旺的产品，一般行业信贷风险较低。第七、商业银行要关注贷款企业所处行业的技术特征。一般而言，行业主导技术的先进程度和变化情况是造成行业信贷风险的主要因素。“柯达式”死亡，很大程度上取决于企业所处行业技术的失败。

行业的运营状况水平，很大程度上反映了特定行业的前景程度。信贷实践中，商业银行可以通过如下几个指标来分析贷款企业所处行业的运营状况：第一、行业净资产收益率。净资产收益率指企业在一定时期内的净利润同平均净资产的比率，是衡量行业盈利能力的最重要指标。第二、行业销售利润率。该指标是指行业内企业一定时期销售利润同销售收入的比率。它反映了行业内企业主营业务的获利能力，是评价行业内企业经营效益的主要指标。第三、行业资本积累率。该指标是指行业内企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。它是评价目标行业发展潜力的重要指标。第四、行业亏损面是衡量行业风险程度的重要指标，旨在从整体上反映目标行业中经营亏损企业的运营状况。行业亏损度旨在测量行业内部企业经营亏损的程度。第五、行业信贷平均损失率是衡量信贷资产质量的关键指标。第六、行业信贷资产加权平均期限反映行业信贷资产中因期限结构而形成的风险。一般而言，行业信贷风险会因期限过长而趋于上升。

商业银行要积极支持国家基础设施的“补短板”工作。商业银行要契合国家基础设施领域“补短板”发展战略，围绕铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息传输、现代物流等基础设施实体和网络建设，重点选择国家级规划范围内的重大交通基础设施。商业银行要加大制造业信贷结构调整。商业银行要关注制造业细分领域及区域优势产业集群，按照国家认定的种子企业、瞪羚企业、独角兽企业、行业龙头企业四个梯度进行客户挖掘、培育。商业银行要把握先进制造业发展契机，对掌握核心工艺和关键技术、产品已实现产业化、创新能力较强、在中国的制造产业链条中占据基础、核心地位的装备制造企业加大支持力度。商业银行要重点选择过去两年的营业收入、净利润、净资产收益率的增长速度稳定的行业龙头。商业银行信贷经营，不宜介入尚未产业化的市场热炒概念。商业银行要积极支持社会民生领域。商业银行要大力支持民生服务供给、消费品制造和民生工程等领域的行业信贷投放。商业银行要坚持房地产领域行业授信的分类施策。商业银行要注意防范地方政府隐性债务风险。

商业银行要积极抢占新动能领域，新动能包括新产业、新业态、新商业模式。商业银行要把握军民融合业务机会。商业银行要紧密跟进5G通信与应用。商业银行要紧跟人工智能领域的自主可控信息、智能安防、大数据、先进通讯、智能网联车、工业机器人、智能终端等重点产业链。商业银行要挖掘乡村振兴战略下的业务机会。

商业银行要积极甄别和防控过剩产能风险。商业银行要防范产能严重过剩行业、煤炭、煤电行业等领域的潜在风险。商业银行要压减淘汰落后产业授信，对于列入产业结构调整目录淘汰类、以及列入限制类且生产效率及市场接纳度较低的，应尽快退出。商业银行要坚持绿色金融，压减高污染高耗能行业信贷。绿色发展及环保税法等一系列政策、措施的落地实施，高耗能、高污染行业的经营成本、环境成本将会进一步上升，倒逼企业进行技术升级和创新，淘汰落后生产设备，购买先进节能设备。

商业银行要积极制定行业的信贷策略，达到优化信贷结构，提升资产质量，有效防控风险，提高综合收益的目的。

商业银行积极增长类行业常见的包括基础设施领域、战略性新兴产业、民生消费领域的行业类型。积极增长类行业的信贷基本策略主要是积极拓展目标客户，加大优质项目营销和储备力度，灵活制定贴合客户实际需求的授信方案，加大有效信贷投放，大力提高行业授信占比与市场份额。

商业银行选择性增长类行业常见的包括房地产行业、医药制造业、教育、建筑业、有色金属矿采选业等行业类别。各地区由于资源禀赋不同及地区产业政策的差异，选择性增长类相关行业可能会有差别。选择性增长类行业的信贷基本策略主要是结合行业特点，综合评估客户在区域行业地位、产品技术竞争力、规模效益等方面的优劣势，适度加大对优势客户及优质项目的支持力度，稳步提升行业授信占比。

商业银行维持份额类行业常见的包括批发零售业、电气机械和器材制造业等行业类别。维持份额类行业的信贷基本策略主要是认真甄别行业内企业，对龙头企业可适当加大信贷支持力度，重点满足其在转型升级、兼并重组和“走出去”过程中的融资需求；对产品技术竞争力不强、抗风险能力较差、经营情况欠佳的存量授信客户应采取增信或压退方案，做好风险防范。合理优化行业客户结构，稳定行业授信占比。

商业银行压退类行业常见的包括产能过剩行业和高污染高耗能行业等行业类别。压退类行业的信贷基本策略主要是严格控制新增授信，加大风险企业或潜在风险企业的压退力度，原则上要求行业授信余额及占比实现双降，为优质客户和项目的叙做腾挪空间。商业银行对于产能过剩行业实行严控总量、盘活存量、有保有压、分类实策的差异化策略。商业银行要坚持绿色金融，压减高污染高耗能行业信贷，对造纸、印染、陶瓷、化纤、制革、小化工等高污染行业，制定合理信贷策略，有序退出行业中处于弱势竞争地位、产能规模较小、产品附加值低、抗风险能力较弱、负债率高且现金流紧张的企业，对环保不达标企业，严禁新增准入，存量授信客户必须逐步压缩退出。

商业银行对刚性限额管控行业加强统筹管理，合理安排投放进度，持续优化存量结构。商业银行要加大对房地产客户加强表内外融资全口径穿透式管理，保持行业合理信贷份额。商业银行要强化政府类业务全口径管理和区域集中度管控，依法合规叙做，防范政策性风险。商业银行要坚持集团客户统一授信、集中管理。对于符合国家战略导向，专注实体经济、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好、具备核心竞争力且银行余额、份额均较低的优质企业，鼓励加大业务拓展和授信支持力度。对于银行授信集中度已较高的客户，商业银行应加大非授信业务拓展，调整优化结构，避免“垒大户”。除了行业的限额管控和集中度管理以外，商业银行还应当积极制定区域重点目标客户清单，同时加强重点发展行业研究分析，持续提升商业银行的行业信贷风险管理水平。