银行理财市场出现三大动向

在存款利率下行之际，银行理财市场不断升温。

据机构测算，7月，银行理财迎来“开门红”，当月上旬的银行理财规模增加1.07万亿元。

这是否意味着，银行理财又成“香饽饽”了？

受访专家表示，7月理财规模回升受多方面因素影响，定期存款对理财的替代效应减弱是其中的重要原因之一。此外，近期银行理财市场的另外两大动向值得关注，一是权益类银行理财产品出现大面积“破净”，二是多家银行推出“理财拼团购”，不少投资者开始加入找理财“搭子”的队伍。

在今年6月底出现季节性回落之后，进入7月，银行理财市场规模快速恢复。中金公司研究报告显示，7月上旬，理财行业规模扩容1.07万亿元。截至7月10日，理财市场规模已恢复至26.65万亿元，较3月末低点累计增长1.61万亿元。

“存款利率下调，大额存单供给不足等降低了存款类产品对理财产品的替代效应。”中国银行研究院博士后杜阳接受《金融时报》记者采访时表示，7月理财规模回升受如下多方面因素影响。

一是随着理财产品净值化转型完成，价值投资观念逐步深入人心，投资者对短期净值波动的认识更加理性；二是近期多家理财公司调降购买和持有理财产品的费率水平，进一步提升了投资者的投资体验；三是今年上半年宏观经济恢复态势良好，投资者的收入水平稳步提升，投资信心逐步增强。

从产品端来看，7月上旬，银行理财规模的增长主要来自现金管理类理财产品和固收类理财产品。期限较短、流动性较好的纯固收产品更受到市场的欢迎。

回顾今年上半年银行理财市场走势，记者梳理发现，今年一季度，在市场波动下，银行理财市场延续规模下降的趋势；二季度，随着债市行情好转，4月、5月连续两个月理财规模出现回升；季末效应影响下，6月末，银行理财规模环比下降。

展望下半年，多位受访专家表示，今年下半年，银行理财市场规模将逐步回升。“整体来看，理财产品在收益性和稳健性方面的优势明显，依然是投资者的优先选择之一。预计上述各项因素的影响在下半年将有更加充分的体现，理财产品规模继续保持稳健增长势头。”杜阳表示。

中信证券首席经济学家明明预测，此前流入表内的存款期限大多在一年以内，回流理财不存在阻碍，理财规模也有在下半年冲量发力的惯例，因此下半年银行理财存量规模很有可能恢复到29万亿元以上的水平。

明明表示，由于债市收益率相比年初处于低位，新发理财产品面临着比较大的配置压力，新发产品的业绩基准也有所调低，因此下半年理财收益率可能很难维持上半年的水平。

中国理财网披露的数据显示，截至7月20日，银行理财子公司发行的处于存续期的权益类产品合计30只。其中，19只净值低于1元，处于“破净”状态，占比高达63%。

杜阳对此分析认为，从需求端来看，权益类理财产品的底层资产波动较大，相较于固收类理财产品，净值波动或更加明显，超出现阶段部分投资者的风险承受能力，对理财产品的赎回需求增加，进而导致价格下跌，出现“破净”现象；从供给端来看，现阶段理财仍以固收类产品为主，更加符合其稳健型投资产品的定位。理财公司长期深耕固收领域，布局权益类产品仍处于探索阶段，在发展初期可能存在着投资融资结构不合理、风险控制不到位等问题，进而导致产品净值下跌。

“尽管近年来居民的金融资产在增长，但居民依然偏好无风险产品、低风险产品。”上海金融与发展实验室主任曾刚在受访时表示，可以看到，目前投资者对于银行理财的净值化转型尚未完全适应，当金融市场波动时，理财产品净值波动随之加大，投资者有时会出现恐慌情绪。业内人士认为，对于理财产品“浮亏”无需过度解读，在资管新规落地实施的背景下，产品净值随市场波动已成常态。

杜阳表示，理财公司可以从如下两方面提升产品竞争力：一是要提高投研能力，不断优化理财产品的投研思维，提升研究深度，形成差异化的投资策略，并积极与同业进行沟通交流，将净值回撤控制在可控区间内，提升投资者信心。二是要做好流动性风险管理，构建与理财产品相匹配的流动性风险评估模型，通过金融科技等技术手段，优化压力测试的方法和程序，有效压降相关产品的流动性风险水平。

今年以来，找“搭子”火遍社交圈，“饭搭子”“旅游搭子”等层出不穷。近日，南京银行推出“拼团理财”“生财聚财”活动，组团成功后，投资者可享受“领好礼”福利。这使得投资者直呼，买理财也能找“搭子”了。

具体来看，南京银行在活动规则中明确，团长为持有该行账户的客户，团员为南京银行“网友客户”，也就是仅持有该行电子Ⅱ类账户，未持有南京银行实体借记卡的客户。在7月1日至31日活动期间，团内客户需要使用该行电子类账户成功认购符合条件的理财产品并起息，成为南京银行投资客户，才可享受对应拼团成功达标人数的活动福利。

可以看到，从银行角度来说，拼团营销的思路是将用户变为销售者揽客拉新，用最低的成本抢占市场份额。专家提示，创新营销固然重要，银行也应注意，要以适当性、合规性为前提，避免相关风险。

“中小银行理财竞争力较弱，拼团营销是其拓客的有效手段。但要注意销售的适当性，避免过度销售，引发损害金融消费者权益的问题。”杜阳表示。

专家坦言，业内对拼团理财存在一定争议，原因在于，此类团购方式有可能会助推用户购买与其风险承受能力不匹配的产品，在销售端存在合规风险。

“金融是经营风险的业务，金融产品营销创新必须以适当性和合规性为前提，不能过度营销。”厚雪研究首席研究员于百程直言，机构拼团营销的产品门槛要合规，还要坚守投资者适当性，不能因为拼团降低合规要求而引发相关风险。